从春晚舞台到资本擂台，拆解宇树科技财报的四大看点

　　8月10日，宇树科技开启申购，发行价每股150.8元，上市前市值近610亿元。凭借跳舞和练武，两次惊艳亮相央视春晚舞台的宇树科技，即将走上资本市场的擂台。这位“舞台明星”能否成为“武林高手”?央视财经拆解宇树科技财报，四大看点值得关注。

　　看收入

　　宇树科技的营收曲线，走出了像“舞蹈”一样的弧度。2023年至2025年，宇树科技营收从1.59亿元飙升至16.99亿元，三年复合增速达到226%。但今年一季度情况突变：宇树科技营收增速从332.64%回落到68.49%。过去，具身机器人赛道玩家稀缺，宇树领跑;而今年以来，小米、华为、比亚迪也跨界入局，价格战打响后，宇树的翻倍增长周期也宣告结束。

　　看产品结构

　　舞台上看重舞姿的惊艳，而擂台上比拼的是决胜的真功夫。过去三年间，宇树科技完成了产品升级换挡：四足机器人收入占比从75.78%降至41.62%，人形机器人从不足2%跃升到51.78%，成为公司第一大收入来源。但从落地场景看，科研教育占比高达73.6%。从“机器狗公司”转型人形机器人公司，宇树科技的产品方向对了，但落地场景结构还要优化，功夫还要继续练。

　　看行业

　　宇树科技的亮点很硬：2025年毛利率60.44%，比行业均值44.44%高出16个百分点。亮点背后也有隐忧：宇树科技的应用场景收入占比低，而国际市场上，波士顿动力、Figure已经深度落地宝马、现代等超级工厂，订单都是百万级工业方案。国内同行中，智元在走平台生态，乐聚深耕工业数据，逐际动力的运动控制理论在国际上发表了论文，赛道已经越来越挤。

　　看未来

　　2025年国内人形机器人出货量约1.6万台，占全球出货量的87%，是全球唯一的规模量化市场;2026年预期出货约6万台，市场规模180亿元;到2030年，国内市场规模预计将达到3000亿元至8700亿元。技术关、市场关、安全关——谁先闯过去，谁才能真正“笑傲武林”。从春晚舞台到资本擂台，宇树科技的比拼才刚刚开始。

责任编辑：杨艳